羅明津,魯春義,萬超.實體企業(yè)主業(yè)經(jīng)營困境對金融化資產(chǎn)配置的影響研究[J].管理學報,2025,22(03):546-556.

摘要：基于企業(yè)行為理論，以我國上市實體企業(yè)為研究對象，實證檢驗實體企業(yè)主業(yè)經(jīng)營困境對其金融資產(chǎn)配置策略的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)主業(yè)經(jīng)營困境對金融化資產(chǎn)配置存在倒U形效應；融資約束在企業(yè)主業(yè)經(jīng)營困境與企業(yè)金融化之間產(chǎn)生負向調節(jié)作用，而政策不確定性則正向調節(jié)企業(yè)主業(yè)經(jīng)營困境與企業(yè)金融化之間的關系。進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)決策者基于困境參考點的金融化有助于降低企業(yè)股價崩盤風險，對企業(yè)全要素生產(chǎn)率存在抑制效應，但困境下企業(yè)決策者結合戰(zhàn)略變革的金融化緩解了金融化對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的負向影響。