成果簡介

To Talk or Not to Talk: When Analysts with Social Ties to Firm Managers Acquire Bad News

 作者：何開剛、李增泉、Yong George Yang、Ivy Xiying Zhang

 期刊：The Accounting Review

2025年8月19日線上發(fā)表

 近期，我校會計學(xué)院何開剛副教授與其研究團隊合作撰寫的《To Talk or Not to Talk: When Analysts with Social Ties to Firm Managers Acquire Bad News》一文發(fā)表于《The Accounting Review》?！?/span>The Accounting Review》雜志創(chuàng)刊于1926年，由美國會計學(xué)會（AAA）主辦，是會計學(xué)領(lǐng)域最具影響力的三大頂級期刊之一，被列入UTD24國際頂尖商學(xué)期刊目錄，被我校列為國際一類期刊。

內(nèi)容摘要

 信息驅(qū)動股票價格，但信息，尤其是負面信息，如何在資本市場各主體之間擴散并最終融入股票價格，迄今仍缺乏充分證據(jù)。本文聚焦于大量信息依賴私人網(wǎng)絡(luò)傳遞的新興市場，研究賣方分析師如何獲取并傳遞上市公司負面信息。利用我國上市公司年報財務(wù)舞弊樣本，本文發(fā)現(xiàn)：在舞弊公司發(fā)布首份虛假年報后，與公司管理層存在社會關(guān)系的分析師顯著比非關(guān)系型分析師更可能停止對該公司的跟蹤覆蓋；然而，繼續(xù)跟蹤的關(guān)系型分析師并未在公開研報中給出比非關(guān)系型分析師更負面的評級。與此同時，與關(guān)系型分析師所在券商存在傭金關(guān)系的客戶基金會在虛假年報發(fā)布后更多減持舞弊公司的股票。綜合來看，相比于非關(guān)聯(lián)分析師，關(guān)聯(lián)分析師利用社會紐帶處理各種碎片化信息，有助于其評估上市公司財務(wù)舞弊行為，進而更早地察覺負面消息。但由于背叛朋友可能面臨懲罰，他們并未選擇在公開報告中披露該負面消息，而是選擇私下向基金客戶傳遞。本文首次指出，社會網(wǎng)絡(luò)是分析師提前獲知負面信息的重要渠道，并提供了關(guān)系型分析師“公開沉默、私下傳遞”行為的直接證據(jù)。這些發(fā)現(xiàn)對學(xué)術(shù)界、監(jiān)管機構(gòu)以及資本市場從業(yè)者均具重要啟示。

 作者簡介

   何開剛，上海財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)博士，上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)會計學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師。主要研究方向為分析師行為、公募基金投資、公司治理與會計準則。主持一項國家自科青年項目，研究成果發(fā)表在《The Accounting Review》《Abacus》《Journal of Accounting Literature》《會計研究》《外國經(jīng)濟與管理》等國內(nèi)外知名期刊，擔任《Accounting and Finance》《管理評論》《外國經(jīng)濟與管理》等期刊匿名審稿專家，國家自然科學(xué)基金項目通訊評審專家，教育部學(xué)位中心學(xué)位論文評審專家。